恒久来看，当下鸡蛋基本面周期位置已运行至景气期和压力期的界限，蛋价对利润的传导出现滞后迹象，供需紧均衡景况或将冲突，后期投入压力期概率较大，蛋价在压力期将濒临下行压力。

　　中期来看，繁衍利润高企，老鸡淘汰依旧厚重，新开产小鸡仍在加快，节日破钞提振有限，导致库存升至高位。春节后破钞高位瞬休止档，库存会加快积攒，高库存将激励市集对供应填塞的担忧，从而对价钱产生扼制。

　　短期来看，繁衍心思重复价钱季节性规定开yun体育网，1-2月蛋价下落概率较大。

一

　　蛋价对利润的传导出现滞后迹象，供需紧均衡景况或将冲突

　　咱们基于在产蛋鸡存栏和繁衍利润两个预备，辅以价钱、社融、利率等预备，将鸡蛋基本面周期定性地区分为景气、压力、出清、回暖四个阶段。2017年5月于今，我国已资历了2轮齐备的鸡蛋基本面周期，当今正处于第3轮基本面周期。本轮鸡蛋景气期始于2024年5月，握续时候已达7个月，本事涨幅达到24%，时候和幅度均已达到历史平均水平，初步判断当下鸡蛋基本面周期位置已运行至景气期和压力期的界限。

　　为了进一步明的刻下所处的位置，咱们继承价钱与利润的动态相关扫数构建灵验性预备加以赞成判断。从数据上看，景气期前半段价钱与利润的相关性会出现显著的快速下降，后半段又会出现快速回升，全体呈现V形回转。从逻辑上看，在景气期前半段价钱对利润的传导滞后，主要受繁衍利润积攒厚重、投资意愿低、滋长周期等成分为止，导致繁衍端在景气初期难以马上普及利润，从而使得价钱对利润的传导滞后。在景气期后半段，跟着繁衍利润的累积、投资信心增强、新开产加快，使得价钱对利润的传导智慧。

　　2024年蛋价和利润的相关性呈现显著先抑后扬，基本适合景气期的特征，与2019年成气期的情况较为访佛。复盘2019年的阐发，当供需未均衡之前，蛋价与存栏出现同步飞腾；但在2019年10月产能膨大突破供需均衡之后，蛋价与存栏量的负相关性运转自满，陪伴存栏的快速上升，蛋价快速回落，2020年2月运转出现耗费，直到2020年4月存栏量达到岑岭，行业投入产能出清时刻，随后6月价钱运转企稳回升。由此类推，昔日可能的发展旅途是：产能膨大突破供需均衡—价钱下落—繁衍利润耗费—产能裁汰—价钱飞腾。自2024年底以来，蛋价对利润的传导出现滞后迹象，在当今高库存的配景下，供需紧均衡景况或将冲突。

　　值得夺目标是，2024年底蛋鸡存栏情况与2019年12月份相配，但价钱却比同期稀奇15%，主如若种源问题激励的产蛋率偏低所致。2024年2月入口的祖代鸡将在2025年5月之后冉冉终端，蛋鸡存栏迎来新高的同期，蛋鸡的产蛋效果和质料也会有所提高，25年下半年可能是供给蚁集终端的压力，届时价钱或有跌破资本的驱动。

二

　　库存增至高位，对价钱产生扼制

　　库存水平能抽象反应供需，库存开发与去化历程不会一蹴而就，频频会资历相对较长的诊疗时候，库存的握续性带来价钱的握续性，况且在库存不同阶段，价钱会有比拟显著的标的性趋势。为了更直不雅的掂量库存对价钱的影响，咱们抽象各次第库存数据构建鸡蛋库存指数，将其与蛋价进行对比，发现两者呈现出显著负相关。

　　2024年下半年繁衍利润高企，使得老鸡淘汰多量偏慢。与此同期，鸡苗补栏柔和飞腾，鸡苗价钱自7月份下旬运转握续大幅走强，这就意味着12月傍边运转新开产小鸡将大幅加快。而2024年破钞显著弱于往年，节日需求提振较为有限。这就导致库存水平从9月份运转握续上升至高位，春节后破钞高位瞬休止档，库存会加快积攒，高库存将激励市集对供应填塞的担忧，从而对价钱产生扼制。

三

　　繁衍心思重复季节性规定，1-2月蛋价下落概率较大

　　比年来统计数据自满，大小码价差呈现较为显著的季节性，阐发为上半年强于下半年，常常7-8月见顶，9月后下行。价差的背后反馈的是鸡龄结构的变化，侧面诠释蛋鸡苗的采购存在显著的季节性波动。常常春季和秋季是蛋鸡苗采购的岑岭期，春季补栏是为了招待秋季的产蛋岑岭期及节沐日破钞旺季，而秋季补栏则是为了莽撞冬季的高需求；而夏日和冬季的鸡苗采购意愿较低，主要鸡苗的成活率和滋长速率的影响。是以，大小码价差的季节性基本上对应鸡蛋需求的季节性预期，因此大小码价差可手脚掂量供给端的繁衍心思预备。

　　基于以上逻辑，将大小码价差与蛋价进行对比分析，恒久来看两者之间存在一定的正相关性，但当先关系较不领略。但投入2024年之后，2个月前的大小码价差与蛋价的相关性显著普及，这好像标明2024年以来，供给端繁衍心思对市集的影响进一步加强，按大小码价差推演，蛋价在3月前将连接承压。

　　从季节性规定来看，近十年鸡蛋现货价钱统计数据自满，7-8月飞腾阶段，9-11月高位颠簸，12月-次年2月为下落阶段，3-6月低位颠簸。7-8月的飞腾，主要受高温天气导致产蛋率下降，节前备货需求加多，以及淘鸡加多的影响。而12-次年2月蛋价走低，主要受节日前后破钞高位瞬休止档，库存显耀加多的影响。是以，基于季节性规定，12月-次年2月可进行空头计策布局，从统计终结来看计策的胜率稀奇80%。

四

　　小结

　　恒久来看，当下鸡蛋基本面周期位置已运行至景气期和压力期的界限，蛋价对利润的传导出现滞后迹象，供需紧均衡景况或将冲突，后期投入压力期概率较大，蛋价在压力期将濒临下行压力。

　　中期来看，繁衍利润高企，老鸡淘汰依旧厚重，新开产小鸡仍在加快，节日破钞提振有限，导致库存升至高位。春节后破钞高位瞬休止档，库存会加快积攒，高库存将激励市集对供应填塞的担忧，从而对价钱产生扼制。

　　短期来看，繁衍心思重复价钱季节性规定，1-2月蛋价下落概率较大。